(Bloomberg) — Wall Street se ha mostrado escéptico con respecto a las acciones de software durante un tiempo, pero recientemente el sentimiento ha pasado de ser bajista a pesimista, y los operadores se deshacen de acciones de empresas de todos los sectores a medida que aumentan las preocupaciones sobre la disrupción provocada por la inteligencia artificial.
“Estamos llamando a esto el ‘surpocalipsis’: el apocalipsis de las acciones de software como servicio”, dijo Jeffrey Fabza, que trabaja en la mesa de operaciones de acciones de Jefferies. “El trading es en gran medida un estilo de venta de ‘deshazte de mí'”.
Las preocupaciones se acentuaron aún más el martes cuando la startup de inteligencia artificial Anthropic lanzó herramientas de productividad para abogados internos, lo que hizo que el precio de las acciones de la empresa editorial y de software legal cayera en picado. La presión vendedora fue evidente en todos los sectores: el gigante de análisis de datos London Stock Exchange Group cayó un 13% y Thomson Reuters (TRI) cayó un 16%. CS Disco Inc. (LAW) cayó un 12% y Legalzoom.com Inc. (LZ) se desplomó un 20%.
Los riesgos percibidos para la industria del software han estado latentes en los últimos meses, con el lanzamiento de la herramienta Claude Cowork en enero por preocupaciones de interrupción debido a la sobrealimentación humana. Las acciones de los videojuegos cayeron la semana pasada después de que Alphabet Inc. comenzara a implementar Project Genie, que permite a los usuarios crear mundos inmersivos con mensajes de texto e imágenes. En general, el índice de software norteamericano del S&P ha caído durante tres semanas consecutivas, cayendo un 15% en enero, su mayor caída mensual desde octubre de 2008.
“Les pregunto a mis clientes: ‘¿A qué nivel te estás tapando la nariz?’ Y a pesar de toda la rendición, nunca he escuchado ninguna convicción sobre dónde está”, dijo Favuzza. “La gente simplemente vende de todo y no le importa el precio”.
Las preocupaciones también están creciendo en el espacio del capital privado, con compañías como Archmont Asset Management y Hayfin Capital Management contratando consultores para verificar sus carteras en busca de negocios potencialmente vulnerables, según personas familiarizadas con el asunto. Apollo ha reducido la exposición al software de su fondo de préstamos directos de alrededor del 20% a principios de año a casi la mitad para 2025.
En lo que va de esta temporada de resultados, sólo el 67% de las empresas de software del S&P 500 han superado las expectativas de ventas, según datos compilados por Bloomberg. Esto se compara con el 83% de la industria tecnológica en su conjunto. Todas las acciones de software están superando las estimaciones de ganancias, pero eso importa poco ante las preocupaciones sobre las perspectivas a largo plazo.
Por ejemplo, Microsoft Corporation (MSFT). informó sólidos resultados financieros la semana pasada, pero sus acciones cayeron un 10% el jueves cuando los inversores se centraron en desacelerar el crecimiento de los ingresos de la nube, atrayendo una renovada atención al gasto en IA de la compañía. Enero fue el peor mes para las acciones de Microsoft en más de una década. Mientras tanto, los informes de ganancias de ServiceNow Inc. y SAP SE dieron a los inversores más razones para ser cautelosos sobre las perspectivas de crecimiento de las empresas de software.
Microsoft cayó un 2,9% el martes, marcando su cuarta sesión negativa consecutiva.
Mientras tanto, Palantir Technologies (PLTR) dio una previsión de ventas alcista en su informe de resultados después de la campana del lunes. Las ventas del cuarto trimestre también aumentaron un 70%, superando las expectativas de Wall Street. El precio de las acciones subió un 6,9%.
“La preocupación con la IA es que aumenta la competencia, aumenta la presión sobre los precios y reduce el foso competitivo, lo que significa que es más fácil ser reemplazada por la IA”, dijo Thomas Shipp, jefe de investigación de acciones de LPL Financial, que tiene 2,4 billones de dólares en activos de corretaje y asesoría. “La variedad de resultados de crecimiento para las empresas se está ampliando, lo que significa que es más difícil asignar valoraciones justas y determinar qué parece infravalorado”.
Estas preocupaciones relacionadas con la IA llevaron a Piper Sandler a rebajar la categoría de las empresas de software Adobe (ADBE), Freshworks (FRSH) y Vertex (VERX) el lunes. “Nuestra preocupación es que la compresión de la hoja y la codificación del estado de ánimo puedan establecer un techo para lo múltiple”, escribió el analista Billy Fitzsimmons. La codificación Vibe se refiere al uso de IA para crear código de software.
De hecho, algunos profesionales de la inversión ven la caída de las acciones de software como una oportunidad. Psychomore Sustainable Tech Fund, un fondo europeo abierto que ha superado al 99% de sus pares en los últimos tres años, compró acciones de Microsoft durante la crisis económica con la esperanza de que la empresa eventualmente emergiera como ganadora de la IA.
No ayuda que las acciones del gigante del software parezcan baratas en este momento, cotizando a un P/E adelantado de menos de 23 veces, su nivel más bajo en casi tres años. Y desde una perspectiva técnica, el índice de fuerza relativa de 14 días se encuentra en niveles de sobreventa. En términos más generales, el múltiplo del índice de software está en su nivel más bajo en años y el RSI muestra condiciones de sobreventa.
Jonathan Krinsky, jefe de tecnología de mercado de BTIG, escribió en una nota a sus clientes la semana pasada que el sector del software “probablemente esté lo suficientemente sobrevendido como para recuperarse”. Pero añadió: “Va a llevar mucho tiempo reparar y construir una nueva casa”, y añadió: “Hace tiempo que no somos fanáticos del software, dado que su relativa debilidad realmente se aceleró en el cuarto trimestre del año pasado”.
Una cuestión central a la que se enfrentan los inversores que buscan comprar acciones de software es separar a los ganadores de la IA de los perdedores. Es evidente que algunas de estas empresas seguirán creciendo. Eso significa que las acciones están efectivamente a la venta después de la reciente liquidación. Pero puede que sea demasiado pronto para saber quiénes son.
“Desde una perspectiva futura, la visión difícil es que el software será el próximo medio impreso y grandes almacenes”, dijo Fabuzza de Jefferies. “El hecho de que el péndulo haya oscilado tan lejos hacia el lado de las ventas sugiere que existen algunas oportunidades muy atractivas. Pero todos estamos esperando una aceleración. Y cuando miras las cifras para 2026 y 2027, es difícil ver un lado positivo. Si Microsoft está pasando apuros, imagina lo malo que podría ser para las empresas que están en un camino más disruptivo o que han perdido sus posiciones dominantes”.
—Con la ayuda de Subrat Patnaik, David Watkins y Stephen Kirkland.
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