Ecclesville, sede de la Junta de la Reserva Federal y del Comité Federal de Mercado Abierto.
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La caída de los mercados mundiales de bonos se está acelerando, lo que genera preocupaciones sobre las finanzas gubernamentales y temores de que los costos de endeudamiento aumenten para los consumidores y las empresas de todo el mundo.
Los rendimientos de los bonos están aumentando en su mayoría a nivel mundial a medida que los inversores reevalúan el ritmo de los recortes de tasas de la Reserva Federal, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un máximo de 14 meses del 4,799% el lunes.
En el Reino Unido, el rendimiento del oro a 30 años se mantiene en su nivel más alto desde 1998, y el rendimiento del oro a 10 años del país alcanzó recientemente un nivel no visto desde 2008.
En Japón, que ha estado trabajando para normalizar la política monetaria desde que puso fin a su sistema de tasas de interés negativas a principios del año pasado, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años ha aumentado por encima del 1%, alcanzando un máximo de 13 años el martes.
En la región de Asia y el Pacífico, el rendimiento del bono a 10 años de la India aumentó el lunes al máximo en un mes, acercándose a un máximo de dos meses del 6,846%. Los rendimientos de los bonos gubernamentales de referencia a 10 años en Nueva Zelanda y Australia también se acercaron a sus niveles más altos en dos meses.
¿La única excepción? Porcelana. El mercado de bonos del país está en caída libre, incluso cuando las autoridades intentan frenar el aumento. El Banco Popular de China suspendió las compras de bonos gubernamentales el viernes pasado después de que los rendimientos de los bonos a 10 años de China cayeron a mínimos históricos este mes.
¿qué pasó?
Los observadores del mercado dijeron a CNBC que los bonos están siendo influenciados por una combinación de factores.
Los inversores ahora esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas menos que antes, están preocupados por los grandes déficits presupuestarios del gobierno y quieren ser compensados adecuadamente por los riesgos de mantener bonos que vencen en el futuro.
El mes pasado, la Reserva Federal de Estados Unidos predijo que recortaría las tasas de interés solo dos veces en 2025, después de haber pronosticado anteriormente que recortaría el doble. Los analistas dijeron que el informe de empleo estadounidense del viernes mejor de lo esperado hizo aún más incierto el camino para los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 256.000 en diciembre, superando el aumento de 212.000 en noviembre y la estimación del consenso del Dow Jones de 155.000.
Ben Emmons, fundador de FedWatch Advisors, dijo que la economía estadounidense se está fortaleciendo más rápido de lo esperado, lo que significa que la Reserva Federal tiene poco o ningún margen para recortar las tasas de interés, y los bonos están diciendo que el mercado refleja eso.
Normalmente, cuando las tasas de interés suben, los rendimientos de los bonos aumentan. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas.
Los inversores en bonos han hecho demandas claras a las autoridades fiscales del mundo para que comprendan la trayectoria presupuestaria.
Según los indicadores FedWatch del CME Group, el informe de empleo aumenta la probabilidad de que se produzca sólo un recorte de tipos de interés este año.
“Sólo estamos descontando uno o dos recortes de tasas después del informe de empleo[de la semana pasada]”, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.
Además, los crecientes déficits gubernamentales también están contribuyendo a la venta de bonos, a medida que aumenta la oferta de bonos que ingresan al mercado.
Según se informa, el gobierno de Estados Unidos registró un déficit de 129 mil millones de dólares en diciembre, un aumento del 52% respecto al año anterior. La deuda neta del sector público del Reino Unido (excluidos los bancos del sector público) asciende a más del 98% del PIB.
Zachary Griffiths, estratega senior de CreditSights, dijo que el mercado del oro del Reino Unido se estaba vendiendo aún más debido a una confluencia de razones similares. Y añadió: “Esto se debe principalmente a las preocupaciones sobre la situación fiscal, pero la depreciación de la libra esterlina también genera preocupaciones sobre la inflación”.
“Solicitudes claras” al gobierno
Sosnick dijo que el impacto del aumento de los rendimientos en los gobiernos y las empresas es relativamente simple: “¡No es bueno!”
Los analistas dicen que el aumento de los rendimientos aumentará gradualmente la cantidad de dinero necesaria para pagar la deuda, especialmente para los gobiernos con déficit.
En el extremo, dice Sosnick, aquí es donde surgen los “vigilantes de los bonos”, que exigen tasas de interés más altas para asumir estas enormes deudas.
“Los inversores en bonos están instando a las autoridades fiscales globales a mantenerse al tanto de la trayectoria presupuestaria para evitar más ira”, dijo Tony Crescienzi, vicepresidente ejecutivo de Pimco.
El economista jefe de HSBC para Asia, Frederick Newman, dijo el lunes que el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos está dificultando que algunos bancos centrales reduzcan las tasas de interés en el corto plazo, citando como ejemplo la reciente congelación de las políticas del Banco de Indonesia.
Rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años durante el año pasado
Otro analista de HSBC dijo que también se esperaban amplias caídas en todas las monedas asiáticas. La creciente brecha entre los rendimientos de los bonos en Asia en comparación con los Estados Unidos ha provocado salidas de capital de Asia y ha reducido las entradas de capital a Asia desde el resto del mundo.
Los gobiernos no son los únicos afectados por el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales. Los costos de endeudamiento de muchas empresas se basan en bonos gubernamentales y, a medida que aumentan los rendimientos de los bonos gubernamentales, los costos de endeudamiento corporativo también aumentan.
Es probable que la carga para las empresas sea mayor, ya que las empresas normalmente tienen que ofrecer rendimientos más altos que los correspondientes bonos gubernamentales para atraer inversores.
Los posibles impactos incluyen menores ganancias y pérdida de oportunidades, dijo Sosnick, señalando los bonos corporativos, que normalmente tienen que tener tasas de interés más altas que los bonos gubernamentales.
Emmons, de FedWatch Advisors, dijo que el aumento de los rendimientos tiende a elevar los costos de endeudamiento, fortalecer el dólar y bajar los precios de las acciones, lo que afecta la confianza del consumidor, lo que a su vez afecta el gasto en vivienda y comercio minorista. Dijo que tendría un efecto dominó.
“Huelga” por compra de bonos
Los participantes del mercado están actualmente esperando la toma de posesión del presidente estadounidense Donald Trump la próxima semana.
La “verdadera prueba” llegará cuando el presidente Trump asuma el cargo la próxima semana y se espera que emita una ola de órdenes ejecutivas sobre aranceles y restricciones a la inmigración, dijeron a CNBC expertos de la industria.
Actualmente hay una especie de “huelga de compradores” en el mercado de bonos, dijo Dan Tobon, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Citi.
“¿Por qué dar el salto de fe ahora cuando tendremos más información en sólo unas semanas? Y una huelga de compradores significa que los rendimientos seguirán aumentando de manera bastante agresiva”, dijo.
“Si se consideran inflacionarios o tienen un impacto negativo en el déficit presupuestario, es probable que la derrota continúe”, añadió. Por el contrario, si la política es relativamente conservadora, los bonos podrían estabilizarse o incluso revertirse, afirmó.
