Los funcionarios de la Reserva Federal se inclinaban fuertemente hacia la reducción de las tasas de interés en septiembre, y el único punto de discordia parecía ser el alcance de los recortes, según las minutas de la reunión publicadas el miércoles.
Un resumen de la reunión mostró que los participantes del Comité Federal de Mercado Abierto fueron ampliamente unánimes en que la tasa clave de endeudamiento a un día del banco central debería reducirse en respuesta a la debilidad del mercado laboral.
Pero hubo desacuerdo sobre si debería haber dos o tres recortes totales este año, incluido el aumento de un cuarto de punto aprobado en la reunión del 16 y 17 de septiembre.
“Al considerar las perspectivas de la política monetaria, casi todos los participantes señalaron que el rango objetivo más bajo de esta reunión para la tasa de fondos federales posiciona al Comité para responder de manera oportuna a posibles desarrollos económicos”, se lee en las actas.
“Los participantes expresaron una variedad de puntos de vista sobre cuán restrictiva es la actual postura de política monetaria y la dirección futura de la política”, agrega el documento. “La mayoría de la gente consideró que probablemente sería apropiado flexibilizar aún más la política durante el resto del año”.
un voto de diferencia
Los materiales de pronóstico publicados en la reunión ilustran una estrecha división entre los 19 funcionarios que participaron en la reunión del FOMC, de los cuales 12 votaron.
El pleno del Comité Federal de Mercado Abierto votó 11 a 1 a favor de recortar la tasa de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, pero los participantes discreparon sobre cuán agresivamente deberían reducir las tasas de interés durante el resto de 2025 y los próximos años. Este recorte reduce la tasa de los fondos federales a su rango objetivo de 4% a 4,25%.
Al final, en cada una de las dos reuniones restantes de este año, hubo una ligera mayoría, 10 a 9, a favor de un recorte de un cuarto de punto. Los datos de pronóstico sugieren que podría haber un recorte más de tasas tanto en 2026 como en 2027 antes de que las tasas de los fondos se establezcan en un rango de largo plazo de alrededor del 3%.
Sin embargo, la conferencia presentó una variedad de perspectivas. La sesión del 16 y 17 de septiembre fue la primera para el recién nombrado gobernador Stephen Millán, quien prestó juramento pocas horas antes de que comenzara.
Milan se identificó como el único votante a favor de una vía de mitigación más agresiva. Las actas no identifican a los participantes individuales, pero una declaración después de la reunión dijo que Millán había votado en contra de la medida y quería en su lugar una reducción de 0,5 puntos.
Además, en apariciones públicas posteriores, Millán señaló que él era el único “punto” para un enfoque de mitigación mucho más agresivo que otros comisionados.
Preocupaciones del mercado laboral
Parecía haber una amplia gama de opiniones en la reunión, y algunas querían un enfoque más cauteloso respecto de los recortes.
“Algunos participantes señalaron que las condiciones financieras, según algunas medidas, sugerían que la política monetaria podría no ser particularmente restrictiva, y decidieron que se justificaba un enfoque cauteloso al considerar futuros cambios de política”, decían las minutas.
Los funcionarios están cada vez más preocupados por el estado del mercado laboral y, aunque todavía esperan que la inflación se modere hasta el objetivo del 2% de la Reserva Federal, consideran que el mercado laboral se está debilitando a medida que continúa la amenaza de una tendencia al alza en la inflación.
“Los participantes indicaron en general que la determinación de la conferencia sobre el curso de acción apropiado fue la siguiente:
“Esta acción reflejó un cambio en el equilibrio de riesgos”, decía el acta, “en particular, la mayoría de los participantes reconocieron que era apropiado mover el rango objetivo para la tasa de fondos federales a una configuración más neutral, ya que la mayoría de los participantes determinaron que los riesgos a la baja para el empleo habían aumentado en el transcurso de la reunión y los riesgos al alza para la inflación habían disminuido o no habían aumentado”.
Los aranceles fueron una parte clave de la discusión y hubo un entendimiento general de que los impuestos del presidente Donald Trump no serían una fuente importante de inflación sostenida después de hacer subir los precios este año.
La opinión del comité sobre las tasas de interés es consistente con la encuesta que la Reserva Federal envía a los operadores primarios en los mercados financieros, según el resumen.
“Casi todos los que respondieron a la encuesta esperaban un recorte de 25 puntos básicos en el rango objetivo para la tasa de los fondos federales en esta reunión, y aproximadamente la mitad esperaba otro recorte de la tasa en la reunión de octubre”, decían las minutas. “La mayoría de los encuestados esperan al menos dos recortes de tipos de 25 puntos básicos para finales de año, y aproximadamente la mitad espera tres recortes de tipos para entonces”.
Un punto básico equivale al 0,01%, por lo que un movimiento de 25 puntos básicos equivale a un cuarto de punto porcentual.
Además de un nivel inusual de diversidad de opiniones, los responsables políticos se enfrentan actualmente a las consecuencias del cierre del gobierno. Los proveedores de datos, como el Departamento de Trabajo y el Departamento de Comercio, han cesado sus operaciones y no publican ni recopilan datos durante el estancamiento.
Si el cierre no termina cuando el FOMC se reúna el 28 y 29 de octubre, las autoridades esencialmente actuarán a ciegas respecto de indicadores económicos clave como la inflación, el desempleo y el gasto de los consumidores. Los precios de mercado sugieren que es casi seguro que la Reserva Federal recortará las tasas tanto en su próxima reunión como en su reunión de diciembre, pero sus decisiones podrían verse influenciadas por la falta de datos.
Corrección: una versión anterior atribuyó incorrectamente opiniones de investigaciones de mercado a opiniones de funcionarios de la Reserva Federal. Según una encuesta entre los participantes del mercado, “aproximadamente la mitad” esperaba en total tres recortes este año.
