Durante las próximas semanas, tendremos una lectura clara en Wall Street sobre si este último rally del mercado de valores continuará o si está destinado a descarrilar.
El informe de empleos, las principales lecturas de inflación y las decisiones de tasas de la Reserva Federal alcanzaron las próximas 14 sesiones comerciales, estableciendo el tono para los inversores cuando regresan de las vacaciones de verano. El evento parece haber llegado a una encrucijada en el mercado de valores, ya que el índice S&P 500 registró su ganancia mensual más débil desde marzo, y hacia el peor mes de la historia, el peor mes cada mes.
Al mismo tiempo, la volatilidad desapareció junto con el índice de volatilidad de CBOE (VIX), y desde finales de junio, el comercio excedió el nivel clave 20 una vez. El S&P 500 no ha tenido problemas con el 2% de ventas en 91 sesiones, lo que lo convierte en el tramo más largo desde julio de 2024. Alcanzó un máximo histórico de 6,501.58 el 28 de agosto, un 30% más desde el 8 de abril, antes de aumentar el 9.8% por año.
“Hemos visto mucho esfuerzo en esta investigación”, dijo Thomas Lee, jefe de investigación de Fundstrat Global Advisors. “La Fed está siendo absorbida en un ciclo de corte ridículo después de una larga pausa, lo que dificulta que los comerciantes se coloque”.
El mercado de valores desde hace mucho tiempo ha visto que el S&P 500 pierde del 5% al 10% en el otoño antes de que se recupere de 6,800 a 7,000 al final del año.
Una calma espeluznante
Lee no está solo en su escepticismo a corto plazo. Algunos de los mayores optimistas de Wall Street están preocupados de que la misteriosa calma está señalando lo contrario frente a la debilitación estacional. Los datos compilados por Bloomberg muestran que el S&P 500 perdió un promedio de 0.7% en septiembre en los últimos 30 años, cayendo mensualmente en cuatro de los últimos cinco años.
Los catalizadores para los principales mercados comienzan a alcanzar los informes mensuales de empleo los viernes. Los datos estaban en el centro de atención a principios de agosto, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales en mayo y junio marcó casi 260,000 cálculos de nómina no agrícolas. Este ajuste fue activado por el presidente Donald Trump a Tillard. El presidente Donald Trump despidió al jefe de la agencia y lo acusó de manipular datos con fines políticos.
BLS anunciará las revisiones de pronóstico a su actual Encuesta de Instalaciones Estadísticas de Empleo el 9 de septiembre. Esto podría ajustar aún más las expectativas de crecimiento del empleo.
La inflación llegó el 11 de septiembre, con el informe del índice de precios al consumidor el 17 de septiembre. Los inversores están buscando una hoja de ruta donde Powell ofrece una trayectoria de tasa de interés. El mercado de intercambio tiene un precio de aproximadamente el 90% del tiempo que la Fed los cortará en esta reunión.
Dos días después, aparecerá “Triple Witching”. Esto debería amplificar la volatilidad cuando expira una gran franja de opciones unidas a stock.
Esa es una gran incertidumbre para tratar. Sin embargo, los comerciantes parecen extrañamente indiferentes a estos datos y decisiones importantes. Los fondos de cobertura y los grandes especuladores continúan siendo suaves a las tasas no vistas en tres años. Y el Día de Joba tiene una lectura de volatilidad positiva de solo 85 puntos básicos, lo que indica que el mercado está reduciendo su riesgo, según Stuart Kaiser, jefe de la estrategia de comercio de acciones de Citigroup en los Estados Unidos.
Riesgo de turbulencia
El problema es que este tipo de tranquilidad y posicionamiento extremo históricamente previeron un aumento en la turbulencia. Eso es lo que sucedió en febrero. El S&P 500 alcanzó su punto máximo, con volatilidad preocupada por los planes de tarifa de la administración Trump. Los comerciantes también acortaron el VIX a un nivel extremo en julio de 2024. El comercio luego colapsó en agosto, y luego el comercio fue cubierto.
El VIX subió hacia 16 el viernes después de tocar el nivel más bajo en 2025, pero el principal indicador de miedo de Wall Street sigue siendo un 19% por debajo del promedio anual.
Por supuesto, hay una razón básica para la reunión S&P 500. La economía sigue siendo relativamente resistente frente a los aranceles de Trump, pero el crecimiento de las ganancias para las empresas estadounidenses sigue siendo fuerte. Esto ha convertido a los inversores el más optimista en las acciones estadounidenses desde que alcanzó su punto máximo en febrero, con niveles de efectivo históricamente reducidos en un 3,9%, según la última encuesta de Global Fund Manager en Bank of America.
Pero aquí está el problema cíclico. A medida que aumenta el S&P 500, los inversores están cada vez más preocupados de que esté siendo sobrevaluado. El índice se negociará en promedio de pronósticos de ingresos de 22 veces analistas durante los próximos 12 meses. Desde 1990, el mercado ha sido costoso solo con el alto nivel de felicidad tecnológica que surge de las profundidades de la burbuja de punto-com y la pandemia simbiótica en 2020.
“Somos grandes compradores tecnológicos”, dijo Tatyana Bunich, presidente y fundador de Financial 1 Tax. “Pero estas acciones son tan caras en este momento que tienen efectivo en los espectadores y esperando un retroceso adecuado antes de agregarlas a esa posición”.
Otro toro famoso, Ed Yaldeni de la compañía de Yardeni Research del mismo nombre, ha cuestionado si la Fed reducirá las tasas de interés en septiembre. ¿Por qué el suyo? La inflación sigue siendo un riesgo sostenido.
“Esperamos que esta concentración de acciones se detenga pronto”, dijo Yaldeni. “El mercado está descartando muchas noticias felices, por lo que si el IPC tiene un informe de empleo caliente y sólido, los comerciantes pueden concluir repentinamente que los recortes de tasas de interés no son necesariamente transacciones completadas, lo que puede conducir a una venta en corto.
