Los formuladores de políticas de la Reserva Federal redujeron el interés por un cuarto de punto esta semana, pero el principal economista Mark Zandy advierte que la medida tendrá más señales agresivas de las que el mercado esperaba.
Hablando con Fortune después del anuncio, Zandi describió los mensajes de la Fed como una cuerda floja entre los riesgos económicos. No se apresuran a cortar más, al tiempo que asumen que arriesgarán el crecimiento del empleo.
Zandi dijo que los recortes de tasas estaban “justo debajo de la zona de strike”, llevando las tasas de financiación federal de referencia al rango del 4% al 4.25%, en línea con las expectativas para el movimiento de 25 puntos. Pero “Era un corte más de Taka de lo que esperaba”, dijo. La explicación de Jerome Powell establece que, en lugar de comenzar un nuevo ciclo de reducciones rápidas para dar dinero simple, es gestionar el “riesgo a la baja” ante la debilidad del ciclo de trabajo.
Zandi también se refirió a una oposición relativamente mínima dentro del comité. A pesar de que dos nombrados de Trump, Christopher Waller y Michelle Bowman, se opusieron al corte de cuartos de punto en julio, ninguno de ellos se unió a sus nuevos aliados, el gobernador Stephen Milan en esta oposición.
Un punto en la infame parcela de punto alimentada presenta de forma anónima las predicciones de cada gobernador, llamando prominentemente recortes más grandes que los recortes de punto de base y 150 puntos de base, ampliamente considerados como de Milan. Milán es prometido a su gobernador horas antes de que comience la reunión, y es un momento inusual para comenzar a un gobernador raro. Es uno de los únicos gobernadores de la Fed en la memoria reciente que sugiere que al mismo tiempo que los empleados de la Casa Blanca, propone preguntas sobre la capacidad del banco central para mantener la independencia.
Zandi enfatizó el llamado de Milán a recortes más profundos para subrayar la construcción de presión política del banco central, diciendo que “el presidente quiere tarifas más bajas y trabajará duro para adquirirlos a principios del próximo año a través de sus nombramientos, incluido el próximo presidente de la Fed”.
Powell se resistió por su parte a que la interpretación del banco central era otra cosa que no sea la independencia. Cuando se le preguntó sobre el doble papel de Milán en la Casa Blanca y la Fed, enfatizó que la Fed está “fuertemente comprometida a mantener nuestra independencia”.
“Más allá de eso, realmente no tengo nada que compartir”.
También enfatizó en una reunión de 19 gobernadores que solo 12 personas con derecho a votar, y un gobernador contrario debe ser “increíblemente persuasivo” para sacudir la decisión de la Fed. Quizás Milán no conoció al bar.
Aún así, Zandi advirtió que el acto de equilibrio de la Fed se ha vuelto más difícil de mantener a medida que aumentan los riesgos económicos. El crecimiento del empleo se desaceleró a lo que llamó una “parada”, pero los aranceles elevaron los precios más altos y las reglas de inmigración limitan el suministro más estricto de mano de obra.
“Es muy raro que haya un riesgo inverso para la inflación y un riesgo de deficiencias para el empleo”, dijo. “Es una economía de ciervo y hace que el trabajo de la Fed sea extremadamente complicado”.
La decisión del banco central de enmarcar los recortes como “gestión de riesgos” enfatiza esa atención.
“Powell básicamente dice que no creo que el mercado laboral sea más débil, pero por si acaso, estamos recortando”, explicó Zandi. “Me dice que todavía piensa que la política está en el lugar cercano a la derecha”.
A pesar del movimiento, las tasas de interés están superando lo que Zandi considera neutral. Hoy es alrededor del 3.5%, que es probable que esté cerca del 3% en el futuro.
“La política sigue siendo algo restrictiva”, dijo. “No es muy restrictivo, pero ciertamente no es emocionante”.
Zandi dijo que espera que la Fed haga recortes adicionales en sus reuniones de octubre y diciembre. Sin embargo, advirtió que si los formuladores de políticas no proporcionan, el mercado podría dilucidar completamente del optimismo y poner en riesgo a la economía. “En sí mismo, este corte no detendrá la recesión laboral”, dijo. “Tendrán que hacer más”. Por ahora, la Fed está tratando de informarles de la estabilidad. Pero Zandi advirtió que la independencia de la agencia podría probarse pronto, ya que la Casa Blanca está preparada para nominar a un nuevo presidente el próximo año, y el extraordinario papel de Milan brilla en las corrientes cruzadas políticas.
“La verdadera historia será alguien que será elegido por el éxito de Powell”, dijo. “Nos dice cuánta presión ejerce la Fed y cuánta resistencia será”.
