¿Es el mercado laboral estadounidense la calma antes de la tormenta?
Un modelo que los académicos siguen de cerca pero que tiende a pasar desapercibido para la mayoría de los inversores sugiere esta posibilidad, y está asustando a algunos economistas.
El informe sobre nóminas no agrícolas de diciembre publicado el viernes muestra que Estados Unidos añadió 50.000 puestos de trabajo el mes pasado y la tasa de desempleo cayó del 4,5% al 4,4%, pero la llamada curva de Beveridge indica que el mercado laboral puede estar al borde de un rápido deterioro.
La curva de Beveridge considera la relación entre la tasa de desempleo y el número de puestos vacantes en relación con el empleo general (tasa de vacantes) durante un ciclo del mercado laboral de varios años. A medida que la tasa de puestos vacantes continúa disminuyendo, lo que indica que cada vez es más difícil encontrar trabajo, la tasa de desempleo eventualmente alcanzará un punto de inflexión y comenzará a aumentar rápidamente.
Si consideramos 2022 o 2023 como la culminación del ciclo laboral más reciente, cuando la tasa de oferta de empleo estaba casi en su punto máximo, encontramos que las condiciones están maduras para una tendencia al alza en la tasa de desempleo, con la tasa de oferta de empleo cayendo al 4,6%.
El ciclo actual se ilustra con los puntos verde azulado del siguiente gráfico, compartido en diciembre por Neil Dutta, economista jefe de Renaissance Macro Research en Estados Unidos, quien advirtió que los riesgos a la baja para el mercado laboral eran mayores que los riesgos al alza para la inflación.
macro renacimiento
Hasta ahora, tanto las tasas de empleo como las de despido son bajas, y la tasa de desempleo se mantiene dentro de un rango limitado. Pero más despidos podrían dejar a la economía en problemas porque no hay suficientes empleos en el mercado.
Matt Busch, economista estadounidense de Guggenheim Investments, que gestiona más de 357.000 millones de dólares en activos, dijo a Business Insider el viernes que cree que el mercado laboral permanecerá intacto en los próximos meses, pero que la perspectiva de un aumento del desempleo sigue siendo una amenaza a la que los inversores deberían prestar atención.
“Dadas las vulnerabilidades del mercado laboral, el riesgo de recesión sigue siendo muy superior a lo normal”, dijo Bush. “Hay tan poco empleo en este momento que incluso sin un aumento significativo de los despidos, la tasa de desempleo aumentará significativamente”.
“Como tal, incluso un pequeño impacto en la confianza empresarial podría provocar más despidos y un aumento rápido y pronunciado de la tasa de desempleo. Si bien este no es nuestro escenario base, es un riesgo importante que estamos observando de cerca”.
Peter Berezin, estratega global jefe de BCA Research, expresó recientemente su preocupación por otra métrica estrechamente relacionada con la curva de Beveridge: la proporción de empleados por trabajadores. Ahora es negativo. Esto significa que hay más trabajadores que puestos de trabajo totales (ocupados o no).
“El mercado laboral estadounidense ha alcanzado un umbral crítico. El empleo y la desigualdad laboral se han vuelto negativos, lo que indica que la economía ha alcanzado el lado plano de la curva de Beveridge”, dijo Berezin en una publicación de LinkedIn. “Si el número de puestos vacantes sigue disminuyendo, la economía podría caer en recesión”.
Hay otros signos de que las condiciones del mercado laboral se están deteriorando. La tasa de desempleo recientemente subió por encima de su promedio móvil de tres meses, algo que sólo sucedió antes o durante las recesiones que se remontan a la década de 1940.
sociedad general
El Índice de Desigualdad Laboral del Conference Board, que mide el número de encuestados que dicen que los empleos son “abundantes” y “difíciles de conseguir”, también tiene una tendencia al alza. Este indicador tiende a moverse con la tasa de desempleo.
macro renacimiento
Pero al menos por ahora, los inversores pueden sentirse tranquilos al ver que las cifras de desempleo del viernes se mantienen estables a pesar de los relativamente bajos 50.000 puestos de trabajo añadidos, dijo Busch.
“Me alivia que no estemos viendo una espiral en la que un menor crecimiento del empleo conduce a un menor gasto, lo que lleva a más despidos y al efecto de bola de nieve de una recesión”, dijo Bush. “Y creo que eso se debe a que la oferta laboral se está enfriando al mismo tiempo que la demanda laboral”.
